系统性风险不是指孤立单一的风险，而是指同一时间内各个部门之间相继爆发的风险，这些风险汇总起来可能影响经济体的中长期增长潜力。

而到了实体经济的冲击之下，带来整个的资金链断裂和温州这样的地方产业供给化的矛盾凸显出来，现在还不得不寻求找到新一轮的发展生机，这种长三角的案例其实在珠三角也有进一步关注的具体的对象。我们还没有形成更清晰的思路和一系列操作对接的有效操作要点。

速度往下调仍然是一个结构优化，以它的本质特征，是增长质量的升级版，什么时候真正展现在面前，我们现在还必须抓住一系列可做之事，在这里面特别要看到矛盾与机遇叠加的现实，我们这几年在现实中间，我们认为最负面的案例就是过去引以自豪的长三角、珠三角出现的问题。往前我们还要进一步的发展产业引导基金等新提出对应着产业结构升级换代，新技术革命、实体经济有效创新发展等等这样的新的机制，还必须对应一系列其他的创新。这都是我们已经看到的教训。在这样第一个势在必行的后面，我说到第二个，金融防止从核心变成空心，过多的利用所谓追求用自我循环的偏差空间，它本身的改革创新就一定要把金融主体的金融产品多样化，实质性改革要进行推进，这种金融多样化改革我认为是势在必行，它要形成的是对应现实生活中各种各样的需要无缝连接的有效竞争体系。在前面争议中成长起来，曾经各方给予一致高度评价，确实不是好评，在金融的发展过程中间，实际生活里面，金融是长期边缘化，地下钱庄等等高利贷的越来越多的形成潜规则，这样的运行机制。

第六个势在必行，就是全球的背景之下，共同进行深化创新改革人民币国际化，在制度下这样的突破势在必行。来源：中国金融新闻 进入 贾康 的专栏 进入专题： 金融创新 。证券业没有独立出来，对商业银行经营证券业务的监管由金融市场监督局和中央银行共同完成。

二是成立金融监管委员会，该委员会在立法、执法和市场行为方面为各监管机构提供部门间的协调。2003年以来，俄罗斯一直在推行统一金融监管的改革，但由于各监管主体的立场各异，改革一直未能顺利推进。一方面，恰当地运用宏观审慎政策并发挥其结构性调节优势，可以减少货币政策对金融稳定的负面作用，并通过缓解单纯使用货币政策造成的困境，为货币政策的总量调节创造更多的操作空间。金融监管委员会由金融监管机构、非金融监管机构的负责人和其他利益相关者组成，确保金融监管的整体协调，是解决审慎监管和市场行为监管之间冲突的正式渠道。

在宏观审慎监管方面，金砖四国普遍完善了组织框架，加强了央行内部以及跨部门的沟通与协调。（2）建立双峰监管模式。

具体而言，印度储备银行主要负责监管全印度的银行体系，证券交易委员会主要负责包括银行在内的所有金融机构非传统型业务的监管，包括证券发行、政府债券交易、共同基金、信用卡业务及代理、金融担保等。在2008年金融危机发生之初，巴西央行降低准备金率以防金融系统的信贷萎缩，此后则数次提高准备金率防止信贷过快增长。改进部门间的协调，财政部和储备银行已经完成了对危机应急框架的综合评估方案。一是成立金融稳定监督委员会，成员包括南非储备银行、金融服务理事会和财政部，由财政部长负责。

俄罗斯央行在危机后进一步强调金融机构不能以危害金融稳定为代价来获取商业利润。2013年3月1日，巴西央行公布了由国家货币理事会制定的关于巴塞尔协议III的实施细则，并于2013年10月1日起在巴西实施。分业、多头的监管模式导致监管机构职能重复、政出多门。加强消费者保护和市场行为监管。

巴西金融监管是以中央银行为主体的混业监管机制，只有证券交易所、保险和养老金机构等少数机构不受央行监管。二是应加强宏观审慎政策与货币政策、财政政策的配合与协调。

在宏观审慎方面，巴西央行既是货币政策的实施主体，又是银行监管主体，拥有丰富的政策工具，在宏观审慎政策的实施中发挥了关键作用。扩大监管范围，提高监管标准。

1．金融危机前的金融监管体制。1．危机前的金融监管体系。金融监管委员会并不参与监管机构的日常工作，委员会每年至少召集1—2次会议。委员会成员在央行各部门负责人中产生。为配合央行新的监管地位，该行董事会成员由13人增至15人，行长和董事长任期由四年延长至五年。与此同时，将宏观审慎政策与货币政策结合使用，使之互为补充。

有效的政策合作成功地实现了总需求管理，抑制了通胀压力。启示与借鉴 立足本国国情，完善金融监管制度框架。

2011年，南非央行宣布，将仿照英国，在未来三年内将金融监管模式转为 双峰监管。为了解金融危机之后金砖国家完善监管架构、加强金融监管、防范化解系统性风险的经验，国务院发展研究中心金融研究所自2014年底以来先后组织研究人员赴巴西、印度和俄罗斯进行专题调研，期间拜访了相关国家中央银行、金融监管机构和主要金融机构等。

更加强调金融稳定目标。危机后加强金融消费者保护已经成为国际金融监管体系改革的重要趋势。

2011年5月巴西央行内部成立金融稳定委员会，将宏观审慎政策职能更清晰地从货币政策中分离出来。强化对综合经营和金融集团的监管。除继续承担监管银行等信贷机构的职责外，俄央行将取代原金融市场监督局，对证券公司、保险公司、小金融组织、交易所和养老基金等几乎所有非信贷金融机构的经营活动实行全权统一监管。（3）完善宏观审慎框架，加强货币政策与宏观审慎政策的协调与补充。

与此同时，改进被监管机构的信息披露制度和公司治理，提高金融机构的透明度。印度实行分业经营和分业监管，印度储备银行作为中央银行主要负责制定和实施货币政策、管理外汇市场，同时对银行业实施监管。

南非借鉴英联邦国家经验，采用双峰监管模式。本文认为，我国应从如下三个方面借鉴其他金砖国家的经验：一是应立足本国国情，完善宏观审慎政策框架。

（1）成立统一的监管机构。1．危机前的金融监管体制。

金融稳定监督委员会由南非央行、金融服务理事会和财政部组成，协调金融稳定事项并努力减少风险。宏观审慎政策应与货币政策、财政政策加强协调。完善宏观审慎框架，加强货币政策与宏观审慎政策的协调与补充。三是应加强市场行为监管，在行政执法层面落实金融消费者保护职责。

在该模式下，金融监管的目标包括：监管协调、审慎监管和市场行为监管。（四）南非 确保金融稳定。

同时，由于央行职权范围扩大，提升原国家银行委员会的级别，并更名为国家金融委员会。在此基础上，本文系统梳理了金融危机前后金砖四国巴西、印度、俄罗斯、南非金融监管架构的主要变迁及完善宏观审慎监管政策框架、丰富和创新监管政策工具的实践经验。

强化监管当局对金融机构的风险监测能力。（3）更加强调金融稳定目标。

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